La operación de Pan American Silver en Santa Cruz volvió a mostrar cifras robustas en 2025. Sin embargo, al contrastar el valor exportado con lo que queda en la provincia y en Puerto Deseado, la discusión sobre el verdadero derrame vuelve a escena.
Más allá de los discursos y los balances corporativos, en Santa Cruz persiste una pregunta que atraviesa a comunidades, proveedores y decisores: cuánto valor se llevan las operaciones mineras y cuánto queda realmente en el territorio. Con una generación estimada de alrededor de US$255 millones en 2025 en el caso de Cerro Moro y una captación directa provincial vía regalías que ronda los US$7 millones —a lo que se suman tasas municipales y aportes extraordinarios de escala acotada— la percepción de que la mayor parte de la renta se canaliza fuera de la provincia vuelve a ganar terreno.
En un contexto donde no existe información pública desagregada sobre compre local y encadenamientos productivos, el histórico planteo de que “no dejan nada” reaparece con fuerza creciente en el debate sobre la sostenibilidad social de la minería en Santa Cruz.
En esta nota voy a desagregar los valores disponibles y construir un estimado promedio que permita aproximarnos, con base técnica, al verdadero número detrás de Cerro Moro, el yacimiento ubicado en el Macizo del Deseado y operado por Pan American Silver, que se mantiene como uno de los activos auríferos-argentíferos más relevantes de la provincia.
Producción 2025: números fuertes
De acuerdo con los datos operativos informados por la compañía, durante 2025 Cerro Moro produjo aproximadamente:
83.100 onzas de oro
2,51 millones de onzas de plata
Aunque el precio del oro supera por estos días los U$S la onza, vamos a tomar precios promedio de referencia del año (≈ US$2.300/oz para el oro y ≈ US$25,5/oz para la plata), el valor metálico bruto estimado asciende a:
≈ US$255 millones anualesSe trata del orden de magnitud económico que el yacimiento generó durante el último ejercicio completo.
¿Cuánto captó Santa Cruz?
Bajo el esquema vigente, el principal ingreso directo para la provincia proviene de las regalías mineras, que pueden alcanzar hasta el 3% del valor boca mina.
Aplicando parámetros técnicos habituales (valor boca mina equivalente al 85–90% del valor metálico), el cálculo grueso arroja:
Base de regalías estimada: ≈ US$224 millones
Regalías provinciales: ≈ US$6,5–7 millones
En términos relativos, la captación directa provincial se ubica en torno al 2,5–3% del valor generado.
A este esquema debe sumarse un elemento que suele quedar fuera del debate público: la participación de la empresa provincial FOMICRUZ en el proyecto. La firma estatal posee una participación del 5% en la sociedad vinculada al área Bahía Laura —sector integrado al distrito Cerro Moro— además de un derecho de usufructo del 2% sobre el mineral extraído de esa propiedad.
Sin embargo, no existe información pública desagregada que permita determinar cuánto de la producción total del yacimiento proviene efectivamente de ese sector ni qué ingresos concretos percibió la provincia por esta vía durante 2025. En términos prácticos, esto implica que, aunque Santa Cruz podría estar captando algo más que las regalías, el monto real permanece sin cuantificación pública verificable, por lo que el análisis económico del derrame sigue dependiendo principalmente de los ingresos por regalías y de estimaciones indirectas.
𝑬𝒍 𝒊𝒎𝒑𝒂𝒄𝒕𝒐 𝒅𝒊𝒓𝒆𝒄𝒕𝒐 𝒆𝒏 𝑷𝒖𝒆𝒓𝒕𝒐 𝑫𝒆𝒔𝒆𝒂𝒅𝒐
En el plano municipal, la información pública desagregada es limitada. Sin embargo, utilizando rangos típicos del sector para tasas y contribuciones locales, el orden de magnitud estimado sería:
US$0,5 a US$1,3 millones anualesEsto representa menos del 1% del valor bruto producido por la operación.
Cabe señalar que el impacto económico total en la ciudad también depende de empleo, contrataciones y consumo inducido, variables para las que no existe actualmente un desglose público detallado por parte de la operadora.
El fideicomiso reciente: aporte extraordinario
En los últimos meses la empresa informó un aporte de $1.400 millones destinado a un fideicomiso para la comunidad de Puerto Deseado.
Convertido a dólares a valores de comienzos de 2026, el monto equivale aproximadamente a:
≈ US$1,3 millonesComparado con el valor generado por Cerro Moro en 2025, el fideicomiso representa alrededor de:
0,5% del valor anual estimadoDesde la compañía se presenta como una contribución relevante; sin embargo, en términos de escala del proyecto se trata de un aporte puntual y no estructural dentro del esquema de distribución de la renta minera.
Una operación con varios años de producción
Un dato central del análisis es el factor tiempo. Cerro Moro inició su producción comercial en 2018, lo que implica siete años consecutivos de extracción y exportación.
Si se proyecta un orden de magnitud anual similar al actual, el volumen económico movilizado por el yacimiento desde su puesta en marcha se cuenta en miles de millones de dólares.
Este elemento vuelve a poner bajo la lupa la relación entre la escala del recurso explotado y los mecanismos de captura de valor a nivel provincial y local.
El debate de fondo sigue abierto
La fotografía de 2025 muestra una operación técnicamente sólida y financieramente alineada con los buenos precios internacionales de los metales preciosos. Pero también expone una discusión que en Santa Cruz está lejos de saldarse.
El núcleo del debate no pasa únicamente por la producción —que es significativa— sino por la estructura de distribución del valor generado.
Con regalías que representan apenas unos puntos porcentuales, aportes comunitarios de carácter extraordinario y escasa información pública sobre el nivel real de compre local, Cerro Moro vuelve a convertirse en un caso testigo dentro del Macizo del Deseado.
En una provincia donde varias operaciones transitan etapas de madurez, la pregunta estratégica se vuelve cada vez más relevante: cómo transformar un recurso finito en desarrollo económico sostenible y medible para las comunidades que conviven con la actividad.
Fuente: Licenciado Francisco J. López Shure para VIA PATAGONICA
