La compañía minera canadiense fue incluida por segundo año consecutivo en el listado de Canada’s Top Growing Companies de The Globe and Mail. El crecimiento de sus ingresos entre 2022 y 2025 tiene detrás la incorporación de nuevos activos, mayores precios de los metales y una evolución que también alcanza a Cerro Moro, en nuestra provincia.
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Pan American Silver volvió a ser reconocida entre las empresas de mayor crecimiento de Canadá al integrar por segundo año consecutivo el ranking Canada’s Top Growing Companies 2026, elaborado por Report on Business, la revista de negocios de The Globe and Mail. El listado considera el crecimiento de ingresos registrado durante tres años y reúne compañías canadienses privadas y públicas de distintos sectores.
En el caso de Pan American Silver, la evolución de sus ingresos permite dimensionar el proceso. La compañía pasó de registrar aproximadamente US$1.495 millones en ingresos en 2022 a US$3.619 millones en 2025, un incremento acumulado cercano al 142%. En 2023 los ingresos alcanzaron US$2.316 millones, en 2024 llegaron a US$2.819 millones y en 2025 marcaron un nuevo récord.
Sin embargo, hay que recordar que este crecimiento debe analizarse en su contexto. Una parte importante del salto producido a partir de 2023 estuvo relacionada con la adquisición de Yamana Gold, operación completada el 31 de marzo de ese año y que incorporó a la cartera de Pan American cuatro minas productoras: Jacobina, en Brasil; El Peñón y Minera Florida, en Chile; y Cerro Moro, en Santa Cruz. La propia compañía definió aquella operación como transformadora para su escala en América Latina.
A esto se sumó posteriormente el comportamiento de los precios de los metales. En 2025, Pan American informó ingresos por US$3.600 millones, unos US$800 millones más que en 2024. De acuerdo con su reporte financiero, US$1.063 millones del incremento provinieron de mayores precios de los metales, mientras que las menores cantidades de metal vendidas restaron US$304 millones. La compañía cerró 2025 con una utilidad neta récord de US$980 millones y un flujo de caja operativo de US$1.333 millones.
En ese escenario corporativo, Santa Cruz ocupa un lugar concreto a través de Cerro Moro, operación de oro y plata que Pan American posee en un 100% y que combina explotación subterránea y a cielo abierto. Durante 2025, Cerro Moro produjo 2,51 millones de onzas de plata y 83.100 onzas de oro. La producción de plata cayó 15% respecto de 2024, principalmente por la secuencia minera hacia zonas de menor ley y una mayor dilución en algunos sectores, mientras que la producción de oro aumentó 7% debido al acceso planificado a zonas con mayores leyes y a un mayor procesamiento.
La evolución de las reservas muestra, sin embargo, un dato relevante para la continuidad de la operación. En su actualización con fecha 30 de junio de 2026, Pan American informó que Cerro Moro incorporó, neto del agotamiento producido por la explotación, 1,6 millones de onzas de plata y 12.000 onzas de oro a sus reservas probadas y probables. La compañía atribuyó esa mejora a perforaciones de relleno y al mapeo de bancos que permitieron convertir recursos minerales de Naty Condor en reservas, además de la utilización de menores leyes de corte como consecuencia de la mejora de los precios de los metales.
Con esa actualización, Cerro Moro contabiliza 2,3 millones de toneladas de reservas probadas y probables, con 6,6 millones de onzas de plata contenida y 162.000 onzas de oro contenidas. A esto se suman recursos inferidos de 3,5 millones de onzas de plata y 124.000 onzas de oro.
Para 2026, Pan American estableció para Cerro Moro una previsión de producción atribuible de entre 2,8 y 3 millones de onzas de plata y entre 80.000 y 86.000 onzas de oro, con un costo sostenido todo incluido (AISC) negativo estimado de entre US$25,75 y US$21,75 por onza de plata. La compañía también contempló inversiones en exploración y en la ampliación del sistema de almacenamiento de relaves, con el objetivo de contribuir a extender la vida útil de la operación.
La propia planificación para 2026 anticipa, no obstante, una menor producción de Cerro Moro durante el segundo semestre como consecuencia de la secuencia minera hacia zonas de menor ley. Por ese motivo, Pan American espera que el incremento de producción de plata del segundo semestre en otras operaciones de su cartera compense parcialmente la menor contribución de la operación santacruceña.
El cuadro santacruceño se completa con otros activos de Pan American Silver en la provincia. Manantial Espejo, que fue colocado en mantenimiento y cuidado en enero de 2023, continúa formando parte de la cartera de recursos minerales de la compañía. A junio de 2026 registra recursos inferidos por 1,8 millones de onzas de plata y 25.000 onzas de oro. Navidad, por su parte, mantiene recursos inferidos de 119,4 millones de onzas de plata, aunque se trata de un recurso mineral y no de una operación productiva.
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Así, el reconocimiento obtenido por Pan American Silver en Canadá refleja una expansión empresarial que debe leerse en varias dimensiones: la incorporación de activos tras la adquisición de Yamana, el aumento de los precios del oro y la plata, los resultados financieros récord alcanzados en 2025 y el fortalecimiento de determinadas reservas mediante exploración y actualización económica. Para Santa Cruz, el dato más concreto está en Cerro Moro, donde la compañía mantiene producción, exploración y nuevas inversiones orientadas a sostener y eventualmente extender la operación.
